アメリカで急速に普及している「Buy Now, Pay Later（BNPL）」ってご存知ですか？
先日もそのサービスを展開する企業であるKlarna（KLAR）がIPOをし、上場初日に40%上昇するなど、大きな期待が持たれているセクターです。
「今買って、分割で支払う」という仕組みですが、従来のクレジットカードとは異なる特徴を持っています。
日本ではまだ浸透していませんが、米国ではすでに数兆ドル規模の取引が行われ、IPOを目指す企業も出てきています。
今回は、消費者・販売店・BNPL事業者それぞれの立場からメリットとデメリットを整理し、最後に投資家視点でこの動きをどう捉えるべきかを考えてみます。
1. 消費者にとってのメリットとデメリット
メリット
無利息（期限内返済なら0％金利）で分割できる → 手元資金が少なくても購入可能
給与が2週間ごとに支払われる米国の事情と相性が良い
クレジットカードを持ちにくい若年層でも利用しやすい（審査があまり厳しくない）
デメリット
延滞時には高額な手数料や信用スコアへの悪影響
「借金」という意識が薄く、過剰消費に陥りやすい
長期分割では結局ローン並みの高金利になる
2. 販売店にとってのメリットとデメリット
メリット
カゴ落ち（checkout abandonment）の減少 → 購入完了率が上がる（支払いを楽に感じてしまうので、ついつい買ってしまうことが多くなる）
平均購入単価の上昇（BNPL利用者はより高額商品を選びやすい。クレジットカードも同様です）
若年層など新しい顧客層を取り込める
デメリット
手数料が高い（2〜8％程度） → クレジットカードより負担大
利用者の延滞が社会問題化すれば、ブランドイメージに悪影響
手数料負担を嫌って導入をためらう小規模店舗も多い
3. BNPL事業者にとってのメリットとデメリット
収益源
加盟店手数料（収益の柱）
長期分割時の利息収入
一部の遅延手数料
ブランドカードのインターチェンジ収入（KlarnaやAffirmは、自社ブランドのデビットカード・プリペイドカードを発行しており、利用時にカード会社からインターチェンジ・フィー（取引ごとの小さな手数料）を得ています）
消費者データを活用したマーケティング収益
メリット
消費者・加盟店の双方から需要 → 市場規模が拡大
投資家にとって「成長市場」として注目されやすい
デメリット
延滞率上昇 → 規制強化や信用コストの増大リスク
無利息部分は手数料依存のため、加盟店が負担を嫌えば収益源が揺らぐ
競争激化（Affirm、Klarna、PayPal、Apple Pay Laterなど参入）で利益率が低下しやすい
BNPLは、クレジットカード（含む基本1回払いのチャージカード）と、即時決済のデビット・カードの中間くらいのゾーンを狙った仕組みです。
また、上でも述べたように米国の給与支払いのサイクル（2週間ごと）にマッチした仕組みということでもあります。
BNPLカードの発行会社の収益源は、加盟店手数料と消費者からの利息で、クレジットカード会社と同様ですが、その構成比がより加盟店手数料に傾斜している点がクレジットカード会社と異なる点です。
4. 投資家の視点からの考察
BNPLは消費者にとって便利で、加盟店にとっても売上拡大効果があります。しかし、事業モデルは加盟店手数料依存度が高く、規制リスクや信用コスト上昇リスクを抱える脆弱な構造でもあります。
投資家として注目すべき点は：
成長性：市場規模拡大は続く（特に若年層とオンライン決済領域）。
収益性：競争と規制により、手数料水準が圧迫される可能性。
持続性：延滞率上昇や過剰消費問題で「サブプライム化」する懸念。
したがって、BNPL銘柄に投資する場合は、単に「成長ストーリーに乗る」のではなく「信用コスト管理や規制対応力を見極める」ことがカギになると考えられます。
まとめ
BNPLは、消費者にとっては“手軽な分割払い”、販売店にとっては“売上増加の仕組み”、事業者にとっては“手数料ビジネス”です。
ただし、普及が進みすぎると社会的リスクも高まり、規制や信用コスト増大が事業モデルを揺るがす可能性もあります。
投資家としては、短期的な成長に飛びつくのではなく、**「持続的に利益を上げられるか」「規制を乗り越えられるか」**を冷静に見極めることが重要でしょう。
この投稿内容（「米国株投資オンラインスクール」ブログで語られている内容全て）は、個別の銘柄への投資行動を勧誘するものではありません。投資を行うには、自分でよく考えた上で、実行し、自己責任でお願いします。
後記
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